民营企业引入战略投资者及上市融资的利弊分析
一
上市前引入战略投资者的有利方面
1 引入战略投资者可以帮助企业改善股东结构同时建立起有利于今后上市的治理结
构监管体系法律框架和财务制度
2 引入战略投资者可以帮助企业比较好地解决员工激励问题建立起有利于上市的员
工激励制度
3 引入战略投资者可以通过引入战略资本帮助企业迅速扩大规模从而在未来上市的
时候更容易获得投资银行的支持和投资者的追捧
4 战略投资人特别是国际战略投资人所携带的市场视野产业运作经验和战略资
源可以帮助企业更快地成长和成熟起来同时引入战略投资者更有可能产生立竿见影的协同效应从而在比较短的时间内改善企业的收入成本结构提高企业的核心竞争力并最终带来企业业绩和股东价值的提升
5 战略投资人注重长远利益会与企业捆绑紧密同时还会提供他自身的部分资源来
支持企业发展
二上市前引入战略投资者的不利方面
1战略投资者会加入董事会参与管理对创业者的权利有
2战略投资者的加入会要求企业改变传统的管理方式与国际企业运行规则接轨不断创新管理模式创业者对此可能会有一个艰难的适应过程
3战略投资者的加入会要求财务规范化财务信息透明化公司信息透明化创业者对此也会有一个适应过程
三上市融资的有利方面
1 公司上市最重要的利益是获得资金
2 开通未来在公开资本市场上融资的通道增加借贷能力一家完成首次公开上市的
公司只要具有较高业绩和发展潜力很容易再度在证券市场上筹措源源不断的资金并易获得银行的信任
3 增加资产活动扩展经营规模公司股票在证券市场上的流动性有助于公司用来
收购其他业务 4 增加资产净值
5 强化公司的素质现有的稳定性以及竞争地位公开上市加强了顾客供应商贷
款人以及投资者对公司的信心提升公司的素质稳定性和竞争地位 6 提高公司声誉
7有利于企业明确主营业务保持良好的成长性提升科技含量上市公司要求有高度集中的业务范围严密的业务发展计划和清晰的业务发展战略较大的业务增长潜力准备上市的企业应提出具体的经营策略让投资者相信企业的确有经营能力和发展前景拥有良好的成长性
8有利于完善公司内部治理结构确立现代企业制度中小企业特别是民营企业大多是有限责任制或合伙制普遍存在产权关系不清治理结构不合理家庭化管理等问题因此在准备上市前必须建立起产权明晰管理科学的现代企业制度
四
上市融资的不利方面
1 证券交易管制机构的报告要求
2 公司管理难度增大企业上市后从股东大会管理层到各项业务都要求正规化
不得违反相关法规从而降低公司事务的处理弹性 3股东信任危机
4信息披露的要求上市公司须公开年报等各类期间报告公布重大业务人事以及法律事务使经营活动处于公众关注之下
5 证券活动的集团诉讼风险公司上市后会面临来自众多投资人的集团诉讼风险如一旦公开与预期相差甚远的财务结果或重大合同的损失往往会造成市场震动甚至引发公司投资人对公司及其内部人的集团诉讼
6创业者丧失股份控制权的风险当过多的股票被放到市场出售一旦别人的持有股多于创业者的股份时在股市上收购的股东们就回取得所有权
7 较为昂贵的上市成本尽管在第二板上市费用较主板市场低许多但仍需承担入市 费年费律师费审计师费财务顾问费承销商费以及各种杂费如印刷申请宣传广告调查等费用和佣金 8 存在更大经营压力
五国内上市与境外上市的利弊分析
国外证券市场一般讲有三大特点一是上市要求公开透明资格审查依据不同市场有不同的松紧二是流通性较好股票全流通员工持股和期股都能够顺利实施三是融资市场化程度高只要有投资银行负责包销上市公司可以随时增发新股或实施配股而不需要经过一个会计年度因此融资能力较强
国内证券市场主要特点有一国内上市仅是对公众发行的股票上市流通其他股票不能流通二就现阶段而言国内证券市场市盈率较高股票发行价较高但中长期来看国内股票市场存在较大的调整压力股价将逐渐向投资价值靠拢三国内市场排队等候上市的企业非常多企业上市所费时间非常长
具体来说境外上市与国内上市优劣势主要有以下几点
1 境外上市与国内上市的最大区别在于是否全流通国内上市仅是对公众发行的股票上
市流通其他股票不能流通而境外上市在禁售期以后便可以流通是全流通概念H股除外
2 是否可以实施股票期权等股权激励机制境外上市可以实施股票期权员工信托股票
等激励机制在国内员工激励机制法规不完善的情况下这一点无疑是企业选择境外上市的重要原因如金蝶国际在上市自上市起先后三次授予职工期权加上职工以信托方式认购的股票大约有200多人持有公司股票或期权这是国内上市公司以及H股公司望尘莫及的
3 上市过程花费的时间长短境外上市符合条件即可申请上市所发时间较短最快的
半年就可以发行上市国内市场排队等候上市的企业非常多企业从策划上市到真正上市要经过改制上市辅导一年时间审批排队等候发行等漫长阶段一般而言至少要三年以上
4 上市成本的高低对于一般中小企业而言境外上市的融资成本较高对融资额较高
的企业而言其海外融资成本会大幅下降国内上市融资的成本相对较低
5 与投资者沟通的难易程度海外投资者对中国企业不熟悉对中国企业较挑剔企业
与海外投资者的沟通难度相对国内而言较大国内投资者对国内企业较熟悉企业与投资者沟通较容易 六
另外民营企业上市为避免被摘牌或被收购还必须正视长期的考验
1 考验之一在于企业是否有长期的盈利能力企业如果缺乏长期的盈利能力投资
者最终将用脚投票企业在上市之前对自己的长期盈利能力有一个冷静的预测在没有较大的把握之前匆忙上市同样孕育着很大的风险
2 考验之二在于企业是否有与资本相匹配的营销能力和核心竞争力上市意味着资
本金的迅速扩张其意义在于使企业大大缩短了资本积累的过程从而可以在较短的时间内实现跨越式发展资本扩张必然要求生产规模扩大和产品销售量的大幅度增加如果市场开拓不力管理不能到位很有可能造成资本的闲置这也是投资者不能原谅的在企业发展中资本只是一个重要方面并不是全部因此在激烈的市场竞争中企业是否到了迅速扩张的时期是否具有与资本相匹配的营销能力与核心竞争力是必须予以特别关注的
3 考验之三企业是否适应该市场的一系列规则和要求作为规则比较完善的股票市
场要求企业建立董事制度充分信息披露等与我们以往的企业管理模式不同这就要求企业改革传统管理方式与国际企业运行规则接轨不断创新管理模式
