财务分析中常用的财务比率 类型 （一）反映短期偿债能力的比率 指标名称及计算 一般来说，流动比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强；流动比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。 过高的流动比率，可能是存货超储积压、存在大量应收账款的结果；也可能反映企业拥有过分充裕的现金，说明企业资金利用不充分，有可能降低企业的获利能力。 指标评价 从反映偿债能力的角度看，流动比率越高越好，但从企业盈利能力角度来看，则不宜过高。即不能认为流动比率不是越高越好。 另外，企业所处行业经营性质不同，对资产的流动性要求也不同；企业经营和财务管理方式也会影响流动比率。 注释 一、反映偿债能力的比率 流动比率= 流动资产 流动负债 速动资产 速动比率= 流动负债速动比率又称酸性实验比率。 速动资产包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。 一般来说，速动比率越高，说明资产的流动性越强，短速动资产等于流动资产减去存货、一年内到期的非期偿债能力越强；速动比率越低，说明资产的流动性越流动资产及其他流动资产后的金额。 差，短期偿债能力越弱。 各企业的速动比率应该根据行业特征和其他因素加以评价，同时还应注意对应收账款变现能力这一因素的分析。 一般来说，现金比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强，但同时表明企业持有大量不能产生收益的现金，可能会降低企业的获利能力；现金比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。 现 金 现金比率= 流动负债这里所说的现金，是指现金及现金等价物。（二）反映负债总额资产负债率= 资产总额长期偿债能力的比率 ×100% 也称负债比率、举债经营比率。 该指标用来衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，反映债权人发放贷款的安全程度。 一般来说，负债比率越高，说明企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力越强，而债权人发放贷款的安全程度越低，企业偿还长期债务的能力越弱；反之则相反。 在企业资产净利润率高于负债资本成本率的条件下，企业负债经营会因代价较小使所有者的收益增加。 该指标是资产负债率的延伸，能够更加客观地评价企业偿债能力。 负债总额有形资产负债率= 有形资产×100%一般来说，有形资产负债率越高，说明债权人发放贷款的安全程度越低，企业偿还长期债务的能力越弱，有形有形资产=资产总额－无形资产－开发资产负债率越低，说明债权人发放贷款的安全程度越高，企业偿还长期债务的能力越强。 支出－商誉 负债总额 产权比率= 所有者权益总额×100%也称负债对所有者权益的比率。 利息前利润 该指标表明由债权人提供的资金和由投资者提供的资金来源的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。 一般来说，产权比率越高，说明企业偿还长期债务的能力越弱；产权比率越低，说明企业偿还长期债务的能力越强。 已获利息倍数反映企业用经营所得支付债务利息的能利息费用是支付给债权人的全部利息，包括财务费用力。 中的利息和计入固定资产等的利息。 一般来说，已获利息倍数至少应等于1。该项指标越大，说明支付债务利息的能力越强；这项指标越小，说明支付债务利息的能力越弱。 应收账款周转次数越多，说明应收账款的变现能力越强，企业应收账款的管理水平越高；应收账款周转次数越少，说明应收账款的变现能力越弱，企业应收账款的管理水平越低。 已获利息倍数= 利息费用×100%利息前利润=利润总额+利息费用 二、反映运营能力的比率 应收账款周转次数＝销售收入净额/应收账款平均余额 其中，销售收入净额＝销售收入－销售退回、折让、折扣 应收账款平均余额＝（期应收账款 初应收账款＋期末应收账款）/2 周转率 应收账款周转天数 ＝360/应收账款周转次数 ＝应收账款平均余额×360/销售收入净额 平均应收账款是指未扣除坏帐准备的应收账款金额。它是资产负债表中的“期初应收账款”、“期末应收账款”分别加上期初、期末坏帐准备的平均数。 应收账款周转天数越少，周转次数越多，说明应收账款的变现能力越强，企业应收账款的管理水平越高；应收账款周转天数越多，周转次数越少，说明应收账款的变现能力越弱，企业应收账款的管理水平越低。 存货周转次数＝销货成本/平均存货（其中，平均存货＝（期初存货＋期末存货）/2） 存货周转天数 ＝360/存货周转次数 ＝平均存货×360/销货成本 销售净利润率＝净利润/销售收入净额×100% 存货周转次数越多，说明存货周转快，企业实现的利润会相应增加，企业的存货管理水平越高；存货周转次数越少，说明企业占用在存货上的资金越多，存货管理水平越低。 存货周转天数越少，存货周转次数越多，说明存货周转快，企业实现的利润会相应增加，企业的存货管理水平越高；存货周转天数越多，存货周转次数越少，说明企业占用在存货上的资金越多，存货管理水平越低。 指标越高，说明企业从销售（营业）收入中获取利润的能力越强；指标越低，说明企业从销售（营业）收入中获取利润的能力越弱。 指标越高，说明企业利用全部资产的获利能力越强；指标越低，说明企业利用全部资产的获利能力越弱。 影响因素主要有商品质量、成本、价格、销售数量、期间费用及税金等。 存货 周转率 三、反映获利能力的比率 （一）通用指标 资产净利润率＝净利润/资产平均总额×100% 资产平均总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）/2 实收资本利润率＝净利润/实收资本指标越高，说明企业实际投入资本的获利能力越强；指×100%（注意该指标分母未用平均值） 标越低，说明企业实际投入资本的获利能力越弱。 影响的因素除了影响净利润的因素外，企业负债规模也有一定的影响。一般地，负债的增加会导致实收资本利润率的上升，分析时应特别注意。股东非常关心的一项指标。 影响的因素除了企业的获利水平和所有者权益大小以外，企业负债多少也有一定的影响。一般地，负债的增加会导致净资产利润率的上升。 净资产利润率＝净利润/所有者权益平均余额×100% 也称所有者权益利润率 或净资产收益率 基本获利率＝息税前利润/总资产平均指标越高，说明企业所有者权益的获利能力越强；指标越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。 既是上市公司必须披露的信息内容之一，也是决定上市公司能否实施配股等再融资的重要依据。 息税前利润越大，说明企业创造新价值的能力越强。 余额 （二）特殊指标 基本每股收益＝属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数 其中：发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间/报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间/报告期时间 该指标是反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。每股收益越高，说明每股获利能力越强，投资者的回报越多；每股收益越低，说明每股获利能力越弱。 影响每股收益的因素有两个：一是企业的获利水平；二是企业的普通股股数。 财 务 状 况 的 综 合 分 析 一、杜邦分析法 杜邦分析法是利用各个财务比率指标之间的内在联系，对企业财务状况进行综合分析的一种方法。 核心指标（综合性最强的财务比率）：净资产利润率 净资产利润率＝销售净利润率×资产周转率×权益乘数 即影响核心指标因素有本公式3个和资产负债率 二、财务比率综合评价法 财务效益状况 净资产收益率、总资产报酬率 总资产报酬率就是基本获利率 ①总资产周转率（次）＝主营业务收入净额÷平均资产总额 ②流动资产周转率（次）＝主营业务收入净额÷平均流动资产总额×100% ①销售（营业）增长率＝本年主营业务收入增长额÷上年主营业务收入总额×100% ②资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益×100% 基 本 指 标 资产营运状况 总资产周转率（次）、流动资产周转率（次） 偿债能力状况 发展能力状况 资产负债率、已获利息倍数 销售（营业）增长率、资本积累率 财务效益状况 资本保值增值率、主营业务利润率、盈余现金保障倍数、成本费用利润率 ①资本保值增值率＝扣除客观因素后的年末所有者权益÷年初所有者权益×100% ②主营业务利润率＝主营业务利润÷主营业务收入净额×100% ③盈余现金保障倍数＝经营现金净流量÷净利润 ④成本费用利润率＝利润总额÷成本费用总额×100% 存货周转率（次）、应收账款周转率（次）、不良资产比率 ③不良资产比率＝年末不良资产总额÷年末资产总额×100% 现金流动负债比率（即现金比率）、速动比率 三年资本平均增长率、三年销售平均增长率、技术投入比率 修 正 指 标 资产营运状况 偿债能力状况 发展能力状况 评议指标 该指标用于对基本指标和修正指标评价形成的基本结果进行定性分析验证，以进一步修正定量评价结果。由非计量指标构成。 资 金 需 要 量 预 测 的 方 法 编表法：1.编制预计利润表 ①计算确定利润表各项目与销售收入的百分比； ②预计预测年度利润表各项目； 某项目计划年度数额＝该项目销售百分比×预计年度销售额 ③预计留存收益数额。 留存收益增加＝预计净利润×（1－股利支付率） 2.编制预计资产负债表 ①区分敏感项目与非敏感项目，并计算基年资产负债表各敏感项目与销售收入的百分比； 【提示】敏感项目是指直接随销售额变动的资产、负债项目，例如现金、应收账款、存货、应付账款、应付职工薪酬等项目； ②预计预测年度资产负债表各项目。 敏感项目的预计数＝预计销售额×该敏感项目的销售百分比 ③确定追加资金需要量。 资金总需要量＝预计总资产－预计负债及所有者权益 销 售 百 分 比 法 销售百分比法是根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测企业融资需求数量的一种方法。 公式法： 假设收入、费用、资产、RA RL 负债与销售收入之间存追加资金需要量= S△S- S△S-△RE 在固定的比例。 其中：△S---预计年度销售增加额 RA----基期敏感资产总额 RL----基期敏感负债总额 S----及其销售额 △RE---预计年度留存收益增加额 回归分析预测法 假定资金需要量与销售额之间存在线性关系，然后根据历史资料，用最小二乘法确定回归直线方程的参数，利用直线方程预测资金需要量的一种方法。 其预测模型为： y＝a＋bx 式中： y——资金需要量 x——销售额 a——固定的资金需要量（即不随销售额增加而变化的资金需要量） b——变动资金率（即每增加1元的销售额需要增加的资金） 参数a、b的公式为： 式中,为x和y的平均值，即： 利 润 预 测 常 用 的 几 项 指 标 及 预 测 方 法 指标（一）固定成本和变动成本 我国企业成本核算采用的是制造成本法。为了进行本量利分析，需要将总成本分解为固定成本与变动成本，其方法有个别成本分解法和总成本分解法。 变动成本率＝（高点总成本－低点总成本）/（高点销售收入－低点销售收入） 变动成本＝销售收入×变动成本率 固定成本＝总成本－变动成本 总成本＝固定成本＋单位变动成本×产销量 1.基本指标：边际贡献＝销售收入－变动成本 ＝（销售价格－单位变动成本）×销售数量 ＝单位边际贡献×销售数量 ＝固定成本＋利润 单位边际贡献＝销售价格－单位变动成本 总成本分解法（又称高低点法、变动成本率分解法），即比较两个时期的销售收入与总成本，然后求出变动成本率，从而对总成本进行分解的一种方法。 指标（二）边际贡献 边际贡献又称边际利润或贡献毛益，它是销售收入减去变动成本后的金额。边2、相关指标：①边际贡献率＝边际贡献总额/销售际贡献抵偿固定成本以后的剩余部分收入×100% 或＝单位边际贡献/销售价格×100% 就是利润总额。 ②变动成本率＝变动成本/销售收入×100% ＝单位变动成本/销售价格×100% ③边际贡献率＋变动成本率＝1 盈亏临界点销售量的计算公式： 指标（三）盈亏临界点销售量（额） 盈亏临界点销售量＝固定成本总额/（单位产 盈亏临界点也称为保本点、损益平品销售价格－单位变动成本） 衡点，它是指企业处于不亏不赚、即利 ＝固定成本总额/单位边际贡献 这一公式适用于产销单一产品的企业。 润总额为零的状态。 对于产销多种产品的企业，可以采用盈亏临界点销售额来计算临界值，计算公式为： 预测目标利润额方法： 本量利分析法利润预测值＝销售收入预测值－变动成本－固定成本 ＝（单价－单位变动成本）×预计销售量－固定成本 ＝单位边际贡献×预计销售量－固定成本 ＝边际贡献总额－固定成本 ＝销售收入预测值×边际贡献率－固定成本 ＝销售收入预测值×（1－变动成本率）－固 定成本 还可以：利润预测值＝（销售收入预测值－盈亏临界点销售收入）－（销售收入预测值－盈亏临界点销售收入）×变动成本率 ＝（销售收入预测值－盈亏临界点销售收入）×（1－变动成本率） ＝（销售收入预测值－盈亏临界点销售收入）×边际贡献率 利用本量利分析法预测目标利润的公式为： P＝（S－SBcp）－（S－SBcp）×Vr ＝（S－SBcp）×（1－Vr） ＝（S－SBcp）×Mr 式中：P——利润预测值； S——销售收入预测值； SBcp——盈亏临界点销售收入； Vr——变动成本率； Mr——边际贡献率。 公式中“S－SBcp”是盈亏临界点以上的销售额，由于企业的固定成本已经从盈亏临界点销售收入中扣除，所以盈亏临界点以上的销售额减去其中的变动成本就是利润额。 预测实现目标利润必须达到的经济指标实际上就是已知目标利润和其中三个经济指标然后求另外一个经济指标的问题。 资金成本是指资金使用者为筹集和使用资金所支付的代价，它包括资金的使用费用和筹集费用。 （一）债券资金成本 K是资本成本，I是票面年利息，T是所得税税率，B是筹资额，F是筹资费用率 （二）优先股票的资金成本 （三）普通股股票的资金成本 （四）保留盈余资金成本 式中，Wi表示第i种筹资方式的资金占全部资金的比重； 综合资金成本是企业筹集和使用全部资金所付出的代价。它是各种筹资方式的资金成本的加权平均数，其权数为各种筹资方式资金的数额占全部资金的比重。 目标利润＝销售数量×销售价格－销售数量×单位变动成本－固定成本 影响企业利润的主要经济指标有产品销售数量、销售价格、固定成本、单位变动成本等。 资金成本可用绝对数表示，也可用相对数表示。但一般采用相对数即资金成本率来表示。因此，资金成本率一般也直接称为“资金成本”。 一般来说，资金成本从低到高的排序为：银行借款＜债券＜优先股＜留存收益＜普通股。 I(1-T) K= B(1-F) D K= P(1-F),D是优先股股利，P是筹资额 D K= P(1-F)D是预计下年每股股利，P是当前每股 市价，g是股利年增长率 +g,D K= P +g，同上，只不过不用考虑筹资费用。 综合资金成本 Ki表示第i种筹资方式的资金成本。 投 资 管 理 一、流动资产投资管理 （一）现金管理 最佳现金持有量 （二）应收账款管理 企业信用是管理和控制应收账款余额的，它由信用标准、信用条件、收账组成。 信用条件是客户可以享受的优惠条件，包括信用期间、现金折扣和折扣期间。 持有成本＝Q/2×R 其中：Q——现金持有量 R——有价证券的报酬率 转换成本＝T/Q×F 式中：T——全年现金需求总量 F——一次的转换成本 应收账款的机会成本＝应收账款的平均余额×机会成本率（有价证券的报酬率） ＝日赊销额×平均收账时间×机会成本率 如果考试时题目给出变动成本率，则应收账款的机会成本＝应收账款的平均余额×机会成本率×变动成本率 总成本的最低点过持有成本线和转换成本线的交点，也就是这两项成本相等时，总成本最低，此时的持有量即为最佳现金持有量。 Q/2×R＝T/Q×F 折扣成本＝赊销额×享受折扣的客户比率×现金折扣率 坏账成本＝赊销额×坏账损失率 管理成本＝赊销额×管理成本率 收账成本＝赊销额×收账成本率 利润＝销售产品的利润－应收账款的机会成本－折扣成本－坏账成本－管理成本－收账成本 赊销额=销售额，信用决策：选择利润最大的方案。 （三）存货管理 二、有价证券投资管理 （一）股票投资 合理确定存货量，在保证生产的前提下尽量减少存货；加强存货的日常控制，加快存货的周转速度。 优点：1、投资收益高；2、能降低购买力的损缺点：风险较大 失 3、流动性强；4、能达到控制股份公司的目的 式中： P－普通股票的价值； di－第i年应支付的股利； k－投资者要求的报酬率。 基本模型 将各年股利的现值加总即为普通股票的价值。 1、永久持有的股票 P＝2、持有n期,在第n期末以Pn的价格出售，则 式中： P－普通股票的价值； di－第i年应支付的股利； k－投资者要求的报酬率。 Pn－在第n期末将股票出售的价格； P＝零增长模型 ＋P＝ 式中： P－普通股票的价值；d0－上一期刚支付的固定股利； k－投资者要求的报酬率。 式中：P－普通股票的价值； d0－上一期刚支付的股利； d1－下一期预计支付的股利； g－股利的增长速度； k－投资者要求的报酬率。 缺点：购买债券不能达到参与和控制发行企业经营管理活动的目的。 其中： P－债券价值； k－使用的贴现率； A－票面值； n－债券距到期日的时间。 其中： P－债券价值； i－票面利率； k－市场利率； A－票面值； n－债券距到期日的时间。 其中： P－债券价值； A－票面值； k－市场利率； n－债券距到期日的时间。 固定增长模型 （二）债券投资 优点：1、投资收益比较稳定； 2、投资安全性好 1.一年付息一次的债券估价模型 特点：每年底债券持有人都会得到当年的利息，在债券到期日收到债券的本金。 2.到期一次还本付息的债券估价模型 特点：在未到期日之前不支付利息，当债券到期时，一次支付全部的本金和利息，一般情况下，这种债券的利息是按单利计息。 P＝I×PVAk,n＋A×PVk,n 3.贴现发行债券的估价模型 特点：在债券上没有票面利率，只有 面值。在债券发行时，以低于面值的价格发行，到期时按面值偿还，面值与发行价格的差额作为债券的利息。 三、固定资产投资管理 （一）重要指标：项目投资的现金流量 1、投资项目现金流量的构成 原始投资 固定资产使用中的现金流量 固定资产清理的现金流量 2.投资项目的现金净流量 教师提示：一般来讲，存在利息费用时，这里的净利润用息前税后利润表示。 （二）投资决策常用方法 1、投资回收法 投资回收期是指收回全部投资所需要的期限。 2、投资回收率法 投资回收率是年均现金净流量与投资总额的比率。 3.净现值法 净现值是指投资项目现金流入量减去现金流出量的净额的现值。 特点：1、单项资产投资数额大；2、回收时间长；3、对企业影响长远 需要相对谨慎，必须采取科学的方法进行决策。 开始投资时发生的现金流量，主要为现金流出量。一般包括：固定资产投资、流动资产投资、其他投资费用以及原有固定资产的变现收入。 主要的现金流入量：营业收入。主要的现金流出量：发生的成本费用。注意：虽然折旧在会计核算中作为费用，但是，这部分资金并没有流出企业，所以不能作为现金流出量。 包括收回固定资产的残值、收回原垫付的流动资金等。 ＝各年现金流入量－各年现金流出量 ＝销售收入－付现成本－所得税 ＝净利润＋固定资产的折旧额 所得税=税前利润×所得税税率 =（销售收入－付现成本-折旧）×所得税税率 付现成本是指不包括折旧的成本。 ①若各年现金净流量相等： ②若各年现金净流量不相等： 投资回收期（年）＝投资总额÷年现金净流量 投资回收期一般不能超过固定资产使用期 限的一半，多个方案中则以投资回收期最短者为优。 投资回收率＝年均现金净流量÷投资总额 通过比较各方案的投资回收率，选择投资回收率最高的方案。 It－第t年的现金流入量； Ot－第t年的现金流出量； Nt－第t年的现金净流量； n－项目预计使用年限； r－贴现率。净现值为正数的方案是可取的，否则是不可取的。多个方案中，应选择净现值最大的方案投资。 净现值＝=现金净流量×PVAr,n—投资总额 4、现值指数法 现值指数是指现金流入量现值与现金流出量现值的比率。 现值指数＝ =每年现金净流量×PVAr,n÷投资总额 It－第t年的现金流入量； Ot－第t年的现金流出量； n－项目预计使用年限； r－贴现率。 现值指数大于或者等于1的方案是可取的；否则不可取。在现值指数大于1的诸多方案中，现值指数最大的方案为最优方案。 选择内含报酬率最大的方案。 采用插值法：（计算后比较，若R＞r项目可行。 5、内涵报酬率法 内含报酬率是使投资方案现金流入量的现值与现金流出量的现值相等的贴现率。 公式中使等式成立的r值，即时要求的内含报酬率。 每年现金净流量×PVAr,n=投资总额 求出 PVAr,n值，查年金现值系数表进行比较。 股 利 分 配 盈余公积 一、利润分配的内容 向股东分配利润 盈余公积是企业在税后利润中计提的用于增强企业物质储备、防备不测事件的资金。盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积两种。 公司法定盈余公积累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。 企业向股东分配利润（公司制企业为向股东分配股利），又称分配红利，是利润分配的主要阶段。公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，可以向股东分配利润。 公司持有的本公司股份不得分配利润。 二、利润分配的程序 1、弥补以前年度的亏损：按照税法规定，企业亏损在一定年限内可用税前利润抵补，超过规定的年限，就只能用税后利润抵补，或用公司盈余积金弥补公司的亏损。 2、缴纳企业所得税 3、弥补在税前利润弥补亏损后仍然存在的亏损 4、提取法定盈余公积：按公司法规定，应当提取税后利润的10% 5、提取任意盈余公积：提取法定盈余公积后，经股东会或股东大会决议，还可以从税后利润提取任意盈余公积 6、向股东分配利润（股利分配） 【优点】有利于公司保持理想的资本结构，充分利用筹资成本最低的资金来源，使综合资金成本降至最低。 【优点】 ①有利于树立公司良好的形象； ②有利于投资者安排股利收入和支出； ③有利于向市场传递企业正常发展的信息，稳定股票价格。 【优点】 发放的股利随着企业经营业绩的好坏而上下波动，体现了“多盈多分，少盈少分，不盈不分”的原则。 企业在一般情况下，每年发放数额较低的股利，当盈余较多时，企业再根据实际盈余向股东发放额外股利的。 【缺点】会造成股票价格波动 【缺点】 会造成股利的支付与盈余脱节，当企业盈余较低时，仍然要支付固定的股利，这可能导致资金短缺，出现财务状况恶化。 【缺点】 导致各年股利不稳定，波动较大，不利于稳定股价，容易使股东产生企业发展不稳定的感觉。 【优点】 ①有利于公司灵活掌握资金的调配； ②有利于维持股价的稳定，从而增强股东对公司的信心； ③有利于吸引那些依靠股利度日的股东，使之每年可以得到比较稳定的股利收入。 剩余股利： 固定股利 三、股利分配 固定股利支付率 低正常股利加额外股利
现金 优点 缺点 股利分配形式 股票 优点 ①有利于改善企业长短期资金结构； ②有利于股东取得现金收入和增强投资能力。 增加企业的财务压力，导致企业偿债能力下降。 ①可以避免由于采用现金分配股利而导致企业支付能力下降、财务风险加大的缺点； ②当企业现金紧缺时，发放股票股利可起到稳定股价的作用，从而维护企业的市场形象； ③股票股利可避免发放现金股利后再筹集资本所发生的筹资费用； ④股票股利可增加公司股票的发行量和流动性，从而提高公司的知名度。 缺点
股 利 发 放 的 程 序 顺序 1 2 内容 会被认为是公司现金短缺的象征，有可能导致公司股票价格下跌。 说明 股利宣告日 董事会将股利发放情况予以公告的日期，同时公布每股股利、股权登记日、除息日和股利发放日。 股东领取股利的资格登记截止日期。 股权登记日 只有在股权登记日仍在企业股东名册上的股东才有权分享股利。 除息日 领取股利的权利与股票分离的日期。 除息日以后买进股票的股东得不到股利，股利只支付给股票以前的持有者，因此，除息日后股票的交易价格将会下跌。 3 4 股利支付日 企业向股东发放股利的日期。
