2010年腾讯的净利润是95亿，2019年腾讯的净利润达到了1042亿，10年增长了近11倍，在这10年里，腾讯不但没有任何亏损，连利润增速每年都是正增长。
腾讯的ROE逐年下滑，是因为它的净资产增速高于利润增速，但是ROE依然保持了20%以上的增长，连续10年ROE大于20%的公司，港股上市企业中仅有9家公司，如果再剔除毛利率小于40%、负债率大于60%的公司，就只剩下腾讯和另一家公司了。
毛利率的下滑，是因为腾讯的收入结构的变化，以前腾讯的收入来自增值业务、网络广告和其他，前两项都是高毛利业务，但是到了现在，腾讯的收入在这三项的基础上，增加了金融科技及企业服务，这项业务只有27%的毛利，随着这一项业务收入的扩大，腾讯的毛利自然就被拖下来了，但这并不意味着是坏事。
腾讯的三费占营收的比率，近5年一直维持在20%左右，并呈逐年下滑的趋势，说明腾讯的费用控制非常优秀。
近5年经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值在135%-160%之间，说明腾讯的现金流非常健康，所有赚到的净利润都变成了现金回到了公司账户上。
腾讯的负债比较高，负债总额4652亿，占总资产9540亿的48.7%，其中数额较大的科目有：应付账款807亿，其他应付452亿，应付票据938亿，递延收入682亿，短期借款227亿，长期借款1042.6亿。
应付款就是占用上游企业的资金，这项加起来2197亿，占总负债的47%。
递延收入就是待确认的收入，相当于预收款，比如游戏的充值、广告的预付款等等，
相当于下游客户提前支付的货款，占总负债的14.7%。
腾讯的短长期借款几乎都是无抵押的信用贷款，贷款利率非常低，账户上的准货币资金1821亿，足够偿还借款，没有偿债风险。
腾讯的业务
腾讯的收入主要来自4大业务：增值服务、金融科技及企业服务、网络广告、其他，这4个业务之间的收入占比如下图。
增值服务——游戏、音乐、视频等付费收入，这一块目前占比最大，占总收入的比例达到53%，其中一半都是游戏收入，1014亿，同比增长10%，另一半是社交网络收入，852.8亿，同比增长17%。
金融科技及企业服务——包含商家支付、云服务等领域的收入，占总营收的比例为27%，1013.6亿，同比增长39%，增速较高。
网络广告——区分为社交及其他广告收入和媒体广告收入，社交（微信/QQ）及其他广告收入为529亿，同比增长33%，媒体广告收入154.8亿，同比下滑15%。
腾讯的护城河
用于考察企业的竞争壁垒通常有以下5条护城河：成本优势、渠道优势、网络效应、无形资产、客户转换成本。
成本优势是指产品随着生产规模的扩大，成本递减的优势，当然，也可能是拥有独特
的地理位置或者特有资产形成的成本优势，拥有成本优势的企业可以有效阻止其他竞争者的进入，它能以低于竞争对手的价格出售产品或服务，即便在价格战中也很容易获得胜利。
比如乳制品、家电、手机、汽车、水泥等行业，最终都是拥有成本优势的企业取得了胜利，伊利蒙牛、美的格力、苹果华为、丰田大众、海螺华新等公司，就成为了该行业里的绝对王者。
渠道优势是国内独有的护城河，并不在《巴菲特的护城河》一书中，渠道指的是销售渠道，渠道的核心在于对经销商的把控力，不过前提是有较高毛利的产品以及过硬的品质，毕竟保证经销商有充足的利润空间才能激发他们的能动性和积极性。
对经销商的把控，体现在能否避免不同区域经销商的串货现象，以及避免经销商随意提价降价对品牌形象的损坏，销售渠道是需要时间经营的，没有多年的功夫，很难建立起贯穿全国的渠道网络。
比如海天、伊利、可口可乐等，构建的渠道网络遍布全国大街小巷，你几乎可以在任意一家超市买到它们，这就是渠道优势。
网络效应是指用户规模的增加产品价值随之增加，比如互联网的平台效应，微信、淘宝、微博、、抖音等等，当用户规模达到一定程度，就成为了互联网的基础设施，就像我们平时生活中的水和电一样，这些平台一旦融入了我们的生活当中，就会让我们无法离开，所以互联网是赢家通吃，率先做起来的大平台会让其他平台没有生存之地。
无形资产指的是品牌、专利、牌照等无形资产，品牌不是天生的，而是由企业自己通过广告、品质、口碑等建立起来的，比如可口可乐、伊利、王老吉、农夫山泉、贵州茅台、
奔驰、海底捞等，都是大家耳熟能详的品牌，拥有品牌不代表你的产品独一无二，而是指你在行业中的地位无法被取代。
拥有技术专利也是无形资产这个护城河中的一种，比如医药企业的创新药，科技企业的专利技术等，而牌照是国家颁发给个别企业的特许经营权，比如银行牌照、保险牌照、免税牌照、机场牌照等等，这类公司通常与国家利益息息相关，不是谁都能开的，必须是由国家指定的。
客户转换成本指的是企业提供的产品或服务，让客户难以割舍，这是一种非常强大的护城河，比如微信、茅台、苹果、微软、等，一旦客户使用这类产品，几乎很难会去使用其他的同类产品。（这里不是指所有，而是指大部分）
目前微信的用户数超过了11亿，中国人口14亿，除开老人和小孩，几乎所有人都在使用微信这个通信软件，虽然有人也会使用钉钉、MSN等，但微信在国内的用户粘性是最强的，哪怕有一款同类型的通信软件通过补贴的形式让你下载使用，你也不会去的，因为你的朋友、家人、同学都在使用微信，你无法让其他人放弃微信。
根据以上5种护城河的定义，我们可以发现，微信同时具备了成本优势、网络效应、客户转换成本这3条护城河，而腾讯最核心的竞争力就是垄断了中国人的熟人社交网络，掌控了这10亿级的超级流量。
腾讯与阿里
腾讯掌握的是熟人社交，阿里掌握的是电商购物，一个是手握流量去寻找变现途径，一个是有变现途径却缺乏流量支撑，很多人可能会疑惑，这两家企业为何不能合作共赢？
因为这两家已经不是单纯的社交和购物，而是两个生态圈，这两家企业所涉及的领域范围已经非常广，几乎囊括了我们生活的方方面面，在支付、云服务等领域，腾讯和阿里几乎是针尖对麦芒，根本不可能融合共生。
那么到底谁更强？我们知道，腾讯投资了唯品会、京东和拼多多，这是电商领域的重量级选手，而且一个比一个强大，如果说唯品会和京东没有影响到阿里的根基，那么拼多多抢占的下沉用户，对阿里其实已经造成了比较大的影响
