趾鳖。溢ｂ０４年第２期（总第１—｛鲨猢塑皇鲑塑窒查鎏厂一７０期）“事件研究”就是根据某一事件发生前后处理过程。因此，事件研究中最为关键并且对能得到很好的结果，但在运用过程中也必须时期的统计资料、采用一些特定技术测量该实证结果有重大影响盼是如何合理确定正常充分考虑其局限性。如收益和非正常收益的事件影响的一种定量分析方法。由于金融市和非正常收益。计算正常收益的模型分为经分布对统计检验的影响、非同步交易对模型场上经常会有各种消息、、产品等事件发济性模型和统计性模型，以下主要介绍经典参数估计的影响、事件日的不确定性与事件生，而事件的影响叉会很快在资产价格上反的统计性模型。窗长度的影响、事件甘的集聚性影响等。映出来，因此，“事件研究法”是金融市场研究（一）常数均值收益模型三、应用实例中一种广泛应用的实证分析方法。设Ｒ，。、“和岛分别表示时问点为ｔ时第为研究上市公司被特别处理（ｓＴ）公告对一、事件研究的步骤ｉ只股票的实际收益率，‰服从正态分布，且相关个股价格的影响，选取上证交易所和深对于金融市场，一个完整的事件研究可Ｅ㈨＝ｏ，Ｖａｒ忙０＝口‰则计算正常收益的常数证交易所１９９８￣２０００年期间被特别处理的８１均值收益模型为：以分成七个步骤：个Ａ股股票个股收盘价作为样本数据，事件凡＝斗，ｅ。（１）窗为ｓＴ公告前４０天和公告后帅无，正常收（一）定殳事件：即对所要研究的事件进行定义，并确定涉及该事件影响的考察时期，利用ＯＬＳ法估计式（１），得“．＝瓦，即正常益模型取为市场模型：检验统计量采用称这个时期为“事件窗”。收益为估计窗内股票收益的均值。Ｄｏｄｄ—Ｗａｒｎｅｒ的均值标准化累计预测误差：（二）选择标准：即确定进行事件研究时虽然模型（１）形式简单，但实际运用中其ＳＡＲａ＝ＡＲ／＆％的计算公式为，对所需样本＿白白选取标准。具体而青，就是从大估计结果与其他复杂模型的估计结果非常接（３）近。ｓ产ｓ【１＋｝叫“。一Ｒ０２／乞ＢｆＮｌ三量上市公司的股价中如何选取一千与该事件（二）市场模型其中：ｓ，为利用ＯＬＳ法估计的市场模型有关的样本，呲便分析事件对股价的影响。市场模型试图从个股收益同市场证券组中第ｉ只股票收盎率的标准差．Ｔ。为估计期（三）确定正常收益和非正常收益：为了台的关系中得出更为精确的正常收益的估计评价事件的影响．需要对事件窗内的正常收值，其基本模型为：益和非正常收益进行测量。正常收益是指事件未发生的时期望收益，而非正常收益是用Ｒｆｄ寸ＢＢＪｇｈ圆事件窗时期的实际事后受益减去事件窗时期其中ｋ，Ｒ。和‰分别表示第ｔ个时间点上第ｉ只股票的实际收益率、证券组台的收的正常受益。益率和非正常收益率。由ＯＬＳ法估计该式．（四）估计程序：确定正常收益模型之后．接着就需要用被称为”估计窗“的观察数据估得ＲＦｑ．十Ｂ，。计模型中的各项参数，估计窗一般选取事件市场模型是对常数均值收益模型的一种窗的前一段时期。改进模型。通过剔除与市场收益变化有关的收益部分，减少了非正常收益的方差，这样可相对ｓＴ公告时间ｃＡＲ（％）ｚ统计值正的比便（五）检验程序：即设计和选择用手橙验＿４００，６１以增强检测事件效应的能力。市场模型与回非正常收益的检验程序，其中重点是如何设—２００．０２归模型的Ｒ２值有关，Ｒ２值增大．非正常收益＿０２１－０３９定原假设以ｄ致对备样本点非正常收益的｛［总的方差减少的越多，收益就越大。—０．３４技术。（ｓ－）市场调整收益模型—０．７０（六）经验诊断：在得到实证结果之后，有＋１００，３２有些事件其事件发生前（即估计窗）的数时还需要运行相应的诊断程序检测实证结＋２０－０４ｌ据是无法获取的，为了研究此类事件，可以对果，特别是对使用有限的事件观测数据进行０２９市场模型增加约束条件喁＝ｏ，Ｂ．＝１来获得单－１¨＋１０一１２６－７８１２８的实证研究。只股票的正常收益，即夸正常收益等同于该—１７８—８．２８３１（七）解释和结论：即对实证结果进行合时间点上市场证券组合的收益率。曾这样得Ｉ“ｏ—ｍ＿６０２３３理的解释。理想的检验结果应该为事件的影到的模型为市场调整收益模型，这一模型通响机理、作用等相关理论提供实证支持，但有常用于对首次公开发行股票（ＩＰＯ）的定价研时也会出现检验结果与理论或预料相悖的情况，此时需要提出新的理论解释，或对模型和究。常数均值收益模型对特定证券的历史信数据的不足进行分析。息赋予了较大的权重，在该证券变动与市场二、正常收益和非正常收益的测定总体关联不大的情况下，用此模型计算非正事件研究的几个步骤中，定义事件和选常收益较为合适。相反，如果特定证券的价格响，ｓＴ公告对相关股票收益率在短期有着明择标准主要取决于研究人员对具体问题的主显抑制作用，但中长期的抑制作用不大。反应模式与市场组合的反应模式具有很高的观选择和样本数据的可获取性，估计、检验和（作者单位／杭州商学院统计与计算科学学院）相关性，则市场模型可能对事件的价格反应相关的诊断程序也是～个较为成熟的纯技术更为敏感。虽然市扬模型在大多数情况下都（责任编辑／易永生）４４饔西孬蕊万 方数据金融市场的事件研究方法
作者：作者单位：刊名：英文刊名：年，卷(期)：被引用次数：
段瑞强
杭州商学院统计与计算科学学院统计与决策
STATISTICS AND DECISION2004，(2)6次
1.尹向飞.陈柳钦 季报对股票价格的影响[期刊论文]-上海市经济管理干部学院学报 2009(3)2.胡华夏.胡冬 上市公司环境信息披露的市场效应[期刊论文]-财会月刊（理论版） 2008(2)
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